BHP ще трябва да копае по-дълбоко за медта на Anglo American
BHP насочи кирката си към пазарите на акции, с цел да откри метала, който желае: медта.
Anglo American, един от дребното миньори, построили медна мина през последните години, предлага напредък в аления метал, заровен измежду южноафриканските си активи за желязна руда и платина. Комплексният метод на BHP за всички акции на стойност £25,08 на акция на Anglo прави оценка личния капитал на Anglo на £31,1 милиарда Тази цена не е задоволителна за подписване на договорка.
Има и други спънки пред това обвързване. Сделката ще изисква освен утвърждението на акционерите на Anglo, само че и това на държавното управление на Южна Африка. Законът за конкуренцията има уговорка от публичен интерес, която може да забави или блокира всяко утвърждение на договорка.
Експозициите на Anglo American в Южна Африка, с към една пета от активите й там, изясняват огромна част от непрекъснатата отстъпка в оценката на предприятието по отношение на съперниците. Неговият 5-кратен форуърд ebitda, преди метода на BHP, беше с към 15 % под BHP и Glencore и 40 % под листвания в Съединени американски щати Freeport-McMoRan.
BHP, който постоянно е излизал от своите метод за отбягване на възникващ пазарен риск, ще показа това като опция за Южна Африка. Anglo има забележителен дял в своите регистрирани в Йоханесбург дъщерни сдружения в страната: неговите дивиденти от тези бизнеси, Anglo American Platinum (Amplats) и Kumba Iron Ore, са вложени значително отвън страната.
BHP предлага прекачване на Акционерите на Anglo имат дяловете на миньорите в Amplats и Kumba. Част от този паричен поток може да остане в Южна Африка, гласи аргументът, създавайки работни места там. Тази логичност е противоречива. Местните акционери към момента изискват дивиденти. А британските вложители, които желаят директна експозиция, евентуално към този момент имат това, от което се нуждаят.
Комбинирането на акциите в Amplats и Kumba с част от акциите на BHP значи цена с към 32 % над междинната цена на акциите на Anglo за три месеца.
Това не наподобява задоволително. Акциите на Anglo постепенно се възвръщат след предизвестие за произвеждане в края на предходната година. При 25,08 паунда на акция договорката е единствено с 19% над цената, която Anglo търгуваше по-рано тази седмица. Тази съществена цена и награда към този момент леко се намалиха, с помощта на спада на акциите на Amplats и Kumba в четвъртък.
Спестяването на разноски може да бъде различен проблем. Освен приемането на евтини тонове мед, не е ясно какви ще бъдат изгодите за BHP. Двете компании евентуално биха могли да споделят инфраструктура за своите металургични въглищни мини в Куинсланд, Австралия. И двамата имат бизнес с стоманени пелети в Бразилия. Спестяването на разноски от мед наподобява малко евентуално, с изключение на може би от стартирането на пазара на 40 % повече произвеждане на мед.
Комбинираната група би получила 46 % от форуърд ebitda от желязна руда и 44 % от мед, показва Джефрис. За да увеличи цената, BHP ще би трябвало да откри някои спестявания там. Миньорът ще би трябвало да копае по-дълбоко, с цел да трансферира този план.
